以太坊流动性革命：Puffer的技术创新与生态重塑

在以太坊生态系统中，质押服务是网络安全和去中心化的重要基石。然而，传统质押机制在门槛、效率和收益分配等方面仍存在诸多挑战。Puffer作为以太坊的创新基础设施，通过其原生流动性再质押（nLRT）、基于Based-Rollup技术的Puffer UniFi以及预确认技术UniFi-Preconf-AVS，全面重塑了以太坊的质押生态，为用户和节点运营者带来前所未有的机遇。本文将深入解析Puffer的核心技术亮点与业务模式，并探讨其对以太坊去中心化和可持续发展的深远意义。

Puffer 简介

Puffer 是以太坊生态中的创新性基础设施，其核心产品包括以下三大模块：

流动性再质押(LRT)：通过原生流动性再质押协议，提供低至2 ETH即可启动节点的服务，并配备抗罚没(anti-slashing)技术；

UniFi-Based-Rollup：基于 Based-Rollup 技术构建，解决 Ethereum 流动性割裂问题，提供无需许可的垂直化资质服务；

UniFi-Preconf-AVS：通过预确认(Preconfirmations)技术，大幅缩短交易时间，使 Based-Rollup 的用户体验媲美其他高性能 Rollup 技术。

三大核心产品目标明确

对于用户：解决 Ethereum 流动性割裂挑战，在保持高度去中心化的同时，大幅提升交易速度；

对于以太坊节点：通过提供可持续收益，助力以太坊进一步实现去中心化，从而提升其可信中立性。

业务分析

Puffer通过构建UniFi应用链及技术栈，并结合用于实现预确认的UniFi-AVS，为Puffer系质押者创造更多潜在收益。

puffer-UniFi-Based-Rollup及技术栈

与Optimistic-Rollup、ZK-Rollup相比，Based-Rollup的最大区别在于交易排序的不同。OP-Rollup与ZK-Rollup的交易排序需要两次（Layer2层面一次+Layer1层面再一次）。而Based-Rollup的交易排序全部在Layer1层面完成，这意味着最高程度的去中心化（当下Layer2普遍采用中心化排序机制），杜绝了单点故障及作恶风险，且以太坊全体质押者均可受益。

puffer计划通过构建自己的UniFi-Based-Rollup并推广UniFi技术栈，进而实现与OP-Superchain类似的生态系统。然而，由于Based-Rollup与Layer1出块时间一致（12s/block），不足以满足应用需求，如何提升用户体验尤其是交易速度则变得尤为重要。

puffer-UniFi-Preconf-AVS

UniFi-Preconf-AVS即预确认(Preconfirmations)技术，该技术可极大缩短用户在使用UniFi-Based-Rollup时的等待时间（100毫秒量级），使得Based-Rollup的用户体验足以媲美OP-Rollup和ZK-Rollup。因此，UniFi-Based-Rollup在UniFi-AVS的加持下，才是具备竞争力的完整系统。为UniFi-AVS提供验证服务的再质押者均可受益。

Puffer UniFi 第一阶段测试网（限开发者）已完成，第二阶段测试网（面向公众）即将上线。

Puffer提供的是无需许可的、垂直化的以太坊质押服务（LST+LRT），属于原生流动性再质押协议（Native LRT, nLRT）。

典型的流动性质押协议，如LidoDAO、RocketPool等；典型的垂直化协议，如Ether.fi、Puffer等；仅提供LRT服务的协议，则有KelpDAO。

以太坊质押痛点与Puffer解决方案

启动以太坊验证节点存在以下痛点：

1. 准入门槛过高，启动需要32ETH，资本利用率低；

2. 为避免节点离线而导致被罚没的风险，业内常规做法是两台设备运行一个节点（即一台设备作为备用处于待机状态），但这又进一步产生了双签风险，而双签风险所带来的罚没则更为严厉；

3. 以太坊质押收益随着以太坊质押率提升而走低，但Eigenlayer的出现则有望系统性解决收益率持续走低的问题；

4. 经由流动性质押协议启动以太坊验证节点，多数协议采用白名单机制，非无需许可。

Puffer以解决上述行业痛点为契机，自主开发了独特的抗罚没技术及低至2ETH即可运营节点机制。

puffer 抗罚没技术

该技术由安全签名(Secure-Signer)和远程认证(RAVe,Remote-Attestation-Verification)两个模块组成。

安全签名模块利用可信执行环境(TEE)存储保管节点验证所需要的验证者公钥，TEE可最大程度保证验证者公钥的安全性，达到冷钱袋级别的安全性。

远程认证模块用于验证安全签名模块是否正常运行，并在安全的环境下提取验证者公钥以完成远程签名。

通过上述抗罚没技术，最大限度降低了罚没风险，进而提高了资本效率的可能性。

此外，Puffer通过Guardians模块监控Puffer系节点运行状态，防止节点因离线而被长期罚没，确保节点运营者资金不受严重损失。

Puffer低至2ETH即可启动节点及验证者票据(Validator-Tickets)机制

节点运营者通过支付2ETH作为抵押品及购买验证者票据来启动Puffer系节点。

低至2ETH即可启动节点的好处包括：

1. 运营的节点越多，被随机抽选为验证节点的可能性越高，收益率越高，资本利用率越高；

2. 极大降低了准入门槛，变相提高了以太坊的去中心化程度。

VT则等同于开启节点的门票，该机制的引入有助于约束节点运营者（以避免流动性质押者收益损失甚至本金损失），也等同于向质押者预支了质押收益。需要注意的是，VT价格会随着节点启动需求的增减而变化。

估值分析

本文仅提供估值方法论，不提供具体结论。

垂直化质押服务估值

方法一：通过ether.fi参与质押的ETH数量约为2.1M，ether.fi市值约为$330M，而通过Puffer参与质押的ETH数量约为220k，则可对标得出Puffer质押服务估值。

方法二：Puffer参与质押的ETH数量 * ETH价格 * 质押年化收益率(LST+LRT) * Puffer协议费率 * PE，可得出Puffer质押服务估值。

UniFi及UniFi AVS 估值

公链Transactions是计算收入的关键指标；Transactions * Gas * Margin * PE，可得出Puffer UniFi+UniFi AVS估值。

风险提示

需要注意Puffer协议费率不明确、再质押收入不明确、UniFi生态发展存在不确定性、协议漏洞等风险。Puffer高度重视协议安全性，过去一年内，Puffer聘请了业内4家专业代码审计公司(Blocksec、Creed、Nethermind、Slowmist)分别完成了4次代码审计，协议漏洞风险较低。

结语

Puffer通过创新性的技术设计和深刻的行业洞察，解决了以太坊质押生态中存在的多重痛点。其原生流动性再质押、UniFi-Based-Rollup及预确认技术，不仅优化了用户体验，还助力以太坊网络的去中心化进程。在行业快速发展的背景下，Puffer的出现提供了全新的行业标杆，其未来潜力值得持续关注与期待。