Arthur Hayes 全文中翻：比特币四年週期已死，活越久的才是王者

比特币四年週期已死，美中货币政策将推动新一轮加密货币牛市，货币供应量与价格是关键变数。本文源自 Medium 所着文章，由 0xJigglypuff 整理、编译及撰稿。
（前情提要：Arthur Hayes撰文「比特币四年週期已死」：价格正被美中印钞机不断叠高 ）
（背景补充：Arthur Hayes 与 Tom Lee 最新访谈：DAT、稳定币与预测市场的未来 ）

（此处表达的任何观点都是作者的个人观点，不应作为投资决策的基础，也不应被视为从事投资交易的建议或意见。）

在人类还没达到科幻乌托邦式的后稀缺时代之前，社会如何裁定稀缺性？无限丰富的能源并不能让我们随心所欲地消费，这就免除了对金钱的需求。因此，我们必须使用这个被称为金钱的邪恶构造来分配稀缺资源。

金钱和市场结合产生了最好的工具，告诉社会该生产什么、生产多少数量，以及谁应该获得它；商品的市场价格裁定稀缺性；因此货币的价格及其数量是任何社会中最重要的两个变数。扭曲其中一个或两个变数会导致社会功能失调。每种经济「主义」都提供了如何贬低或美化市场的理论，所有理论都包含一定程度的货币操纵。

虽然自由市场是裁定稀缺性的完美方式，但这并不意味着给予更多市场自由就会线性地走向经济瓦尔哈拉。人们希望通过监管市场和货币来减少经济波动，这是政府的主要目的，政府提供人们认为最好由集体控制的商品和服务，或者，政府也会限制市场产生不道德的结果，如人类奴役。除了这些权力，政府必须对货币的价格和数量施加一定程度的控制。

有时政府是仁慈的，有时则是专制的货币独裁者，因为政府可以合法地因违反法律而杀害其公民，他们可以强制使用某种类型的货币。这会产生好的和坏的结果。

无一例外，所有政府，无论哪种治理理论指导它们，总是在寻找后稀缺社会的传送装置时贬值其货币供应。实现后稀缺不会来自印钱的巧妙方式，而是需要对物理宇宙有更深入的理解，并能够操纵这个构造为我们所用。然而，政治家不能等待几十年或几个世纪来实现科学革命。因此，人们对动荡和不确定宇宙的缓解治疗方法总是印更多的钱。

虽然政府很强大，但人们总是找到保留主权的方法，在许多文化中，经历了几个世纪连续政府或朝代的地方性通货膨胀，文化创造了标记主要人生里程碑（出生、婚姻和死亡）的赠礼仪式，涉及硬通货的交换。通过这种方式，人们通过文化仪式储蓄。没有政治家敢颠覆这些仪式，以免失去领导的授权并发现自己身首异处。

在现代，当中央集权政府的权力——无论是民主、社会主义共和国、共产主义国家等，都因为思维机器和网际网路的进步而变得无所不能时，我们人民如何保护我们的健全货币权利？中本聪通过他们的比特币白皮书给人类的礼物是一个技术奇蹟，在历史上一个非常重要的时刻推出。

在人类文明的当前状态下，比特币是有史以来创造的最好的货币形式。像所有货币一样，它具有相对价值。鉴于美国准帝国通过美元统治，我们相对于美元来评估比特币。假设技术有效，比特币的价格将因美元的价格和供应而起伏。

这个哲学序言的要点是提供产生我对比特币/美元价格週期持续时间的指导原则的背景。已经有三个週期，历史高点（ATH）每四年出现一次。随着第四个週期的四週年纪念日即将到来，交易者希望应用历史模式并预测这次牛市的结束。他们在不了解过去为什么有效的情况下应用这个规则。没有这种历史理解，他们错过了为什么这次会失败的原因。

为了说明为什么四年週期已死，我想对两个图表进行简单的研究。主要主题是货币的价格和数量，例如美元。因此，我将分析有效联邦基金利率和美元信贷供应的图表。次要主题是来自中国的人民币的价格和数量。在人类历史的大部分时间里，它是地图上最富有的弯曲线围地。它休息了半个千年，从1500年到2000年，但他们回来重新夺回全球经济王座。问题是，在各个比特币ATH水平上是否有任何明显的转折点可以大致解释价格的峰值和随后的崩溃？对于每个四年期间，我将提供当时货币趋势的概要，解释图表：

美元：

白线是美元信贷价格和供应的衡量标準。这是联準会持有的银行準备金和美国银行系统的其他存款和负债总额的组合。联準会每週发布这两个数字。

绿线代表有效联邦基金利率，由FOMC设定。

金线是比特币/美元价格。

人民币：

中国经济比美国更依赖信贷，因此，我使用了彭博经济中国信贷冲动12个月变化百分比指数。如果你看名义GDP的同比变化百分比，你会得到类似的图表。

回到过去。

创世週期：2009年至2013年

2009年1月3日，比特币产生了第一个区块，称为创世区块。2008年全球金融危机（GFC）肆虐，摧毁了全球金融机构。银行家在被收买的美国政府帮助和教唆下几乎摧毁了世界经济，但联準会主席本·伯南克通过实施无限量化宽鬆政策「拯救」了系统，该政策于2008年12月宣布，并于2009年3月开始。[2]中国通过增加信贷推动的基础设施支出来帮助世界经济。到2013年，联準会和中国人民银行都在对无限扩张的货币供应支持上摇摆不定。[3]正如你将看到的，这导致信贷增长减速或货币供应彻底收缩，最终结束了比特币牛市。

美元：

美元的价格实际上是0%。美元供应急剧上升，并在2013年底达到顶峰并回落。

人民币：

信贷增长的大幅增加使世界充满了人民币，其中数万亿从中国逃脱到比特币、黄金和全球房地产。到2013年，虽然信贷增长令人印象深刻，但比以前少得多，减速与美元信贷增长的减速相吻合。

美元和人民币信贷增长的这种减速戳破了比特币泡沫。

ICO週期：2013年至2017年

这是ICO週期，因为在这段时间内，以太坊主网上线，并开创了通过使用智能合约在公共区块链上订阅资助的新发行增长。[4]比特币从灰烬中崛起是因为人民币供应的爆炸，而不是美元。如下所示，中国信贷冲动在2015年加速，同时人民币对美元贬值。美元供应下降，利率上升。比特币飙升是因为大量人民币在全球货币市场上流动。最终，随着人民币信贷增长从2015年的高点减速，更紧的美元货币条件咬住了牛市，并在2017年底将其压到地板上。

人民币：

美元：

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COVID骗局：2017年至2021年

虽然COVID确实杀死了数百万人，但危机因糟糕的政府政策而加剧。COVID是让人口接受失去自由的藉口，这超越了任何特定地区统治的政府理论类型。本着把屎扔到墙上看看什么能坚持的精神，COVID是美国准帝国释放直升机撒钱的完美机会，当时的美国总统唐纳德·川普提供了自富兰克林·德拉诺·罗斯福的新政以来最大的民粹主义政府施捨。印出的数万亿美元找到了进入加密货币的道路。川普让它运行得很热，每个市场都只会上涨。

美元：

美元供应翻倍，货币价格迅速降至0%。

人民币：

虽然中国信贷冲动在COVID期间上升，但习近平主席并没有全力以赴。他利用COVID作为发动攻击中国房地产泡沫的时机。这种水平的人民币信贷增长并未阻止由「三条红线」政策开始的当地房地产价格崩溃。但这是设计使然，在这个时候没有人被允许进入或离开中国，控制资本外逃和大陆的社会不满非常容易。因此，中国的货币政策对这次比特币牛市没有实质性贡献。

川普和随后的美国总统拜登的经济政策产生的通货膨胀在2021年底变得太难以处理。通货膨胀飙升，那些没有金融资产囤积的人感到被欺骗。联邦政府停止发放刺激支票，联準会开始缩减资产负债表，并宣布将迅速提高利率。这标誌着牛市的结束。

新世界秩序：2021年至？

美国准帝国只是一个怀旧的梦想。接下来会发生什么？这是全球领导人正在努力解决的问题。变化不是好也不是坏，但变化创造了经济赢家和输家。有时输家在政治和经济上都很强大，这给执政党带来了问题。为了保护民众免受变化的负面影响，政治家印钱。

这一次，信贷增长的引擎来自联準会的逆回购计划（RRP以洋红色显示，y轴倒置）。货币价格上涨。货币供应下降。但拜登需要刺激市场。因此，他的女帮手，美国财政部长坏女孩耶伦，发行了比票据/债券更多的国库券以消耗RRP。这向市场释放了约2.5万亿美元的流动性。她的继任者，水牛比尔·贝森特，继续这项政策，直到RRP降至目前接近零的值。中国经历了以负信贷冲动判断的通货紧缩期。习近平仍然致力于降低房价及其对中国经济的重要性。在没有其他指导或美国和中国货币政策前景变化的情况下，我会同意许多加密货币交易者的观点，即牛市已经结束。但联準会和中国人民银行的言论和最近的行动预示着相反的情况。

美元：

人民币：

在美国，新当选的总统川普希望让经济运行得很热。他经常谈到美国成长以减少债务负担。他抨击联準会货币供应过紧。他的愿望正在产生行动。联準会在9月恢复降息，即使通货膨胀高于其自身目标。

白线是有效联邦基金利率，黄线是核心PCE，绿色水平线是联準会的2%目标。

川普还谈到降低住房成本，以释放因2008年后房价快速上涨而被困的数万亿美元房屋净值。

最后，水牛比尔·贝森特将放鬆对银行的监管，以便它们可以增加对关键行业的贷款。由执政政治精英描绘的未来指向更低而不是更高的利率，以及更高而不是更低的货币供应增长。

虽然习近平不想发行2009年和2015年数量的信贷，但他确实想结束通货紧缩。正如上面的BCA图表所示，当经济压力变得太大时，中国政策制定者印钱。我不相信中国目前将成为全球法定信贷增长的驱动力，但它也不会阻碍它。

听听我们在华盛顿和北京的货币主人。他们明确表示货币将更便宜、更丰富。因此，比特币继续上涨，预期这个高度可能的未来。国王已死，国王万岁！