策略的比特币游戏计划面临黯淡前景，专家警告“厄运螺旋”将至
该策略于8月17日增持430枚比特币，耗资约5110万美元，均价约119,666美元/枚。此举使其总持仓量达到629,376枚BTC，按当前价格计算价值约461.5亿美元。
公司披露其比特币平均成本为73,320美元/枚，并称其加密货币持仓今年迄今已上涨25%。
简言之：数字惊人。长期来看：如此大规模的押注解释了为何政策微调对投资者和批评者都至关重要。
股权指引与mNAV规则
据报道，该策略将采用mNAV（市场净资产值）指标来决定股票发行、比特币增持等操作时机。
当MSTR股价超过mNAV四倍时，公司将积极增发新股以购买更多比特币。
若股价处于mNAV的2.5至4倍区间，公司仍将择机发行新股。
当倍数跌破2.5倍时，公司可能出售股票以支付债务利息、优先股股息等需求。
报道补充称，若股价跌破1倍mNAV，公司可能通过借款回购股票。
比例说明：4倍mNAV对应股价约1000美元，2.5倍约600美元，1.0倍约210美元。当前股价344美元附近，mNAV倍数约1.58倍。
专家警告"厄运螺旋"风险
EasyA联合创始人Dom Kwok指出，该计划可能使公司陷入"厄运螺旋"。他警告称，持续增发将稀释现有股东权益。
这将导致股价下跌，而更低的股价又迫使公司出售更多股票融资。久而久之，这种循环可能加速恶化。
这是道简单的数学题，但市场动荡时会变得残酷。报道指出，这正是多数独立分析师的核心担忧。
股权稀释如何升级
该策略的资产负债表操作基于核心赌注：持续增持并持有比特币。其629,376枚BTC是全球最大企业储备，这种规模在币价上涨时赋予公司信用背书。
但通过增发股票购买比特币，将国库与股市深度绑定。最新数据显示，公司73,320美元的平均成本仍有盈利空间，但增发购币机制存在结构性风险。
若盈利水平、利息成本或市场情绪突变，数学模型可能迅速反转。
头图来自BestHDWallpaper.com，图表来自TradingView
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