根据《GENIUS法案》，将出现两种类型的稳定币

稳定币的未来正处在十字路口，随着美国国会近期通过的《GENIUS法案》开启监管明晰化的新时代，数字美元或将获得更多信心支撑。

《GENIUS法案》是首部针对稳定币发行方的综合性立法，基于全球监管趋势，该法案被广泛认为极具"亲加密"属性。去年欧盟推出加密资产市场框架MiCA，新加坡、香港和阿联酋等地也颁布类似法规，旨在支持法币锚定数字资产的安全发行。

加密倡导者对这些进展表示欢迎，共识认为这将构建更协调的监管环境，在加速创新的同时增强市场信任。

稳定币vs法币

稳定币有望颠覆数字货币理念，将传统法币的可靠稳定性与加密货币的技术优势相结合。与政府央行发行的常规法币不同，稳定币由中心化或去中心化组织通过储备资产支撑价值。

例如USDT由Tether公司发行，每枚代币都有等值的现金和证券等传统资产支持。这种机制使稳定币保持"稳定"，避免了比特币、以太坊等加密货币的价格波动。

虽然稳定币锚定传统法币价值，但在兑换机制和信任体系上存在本质差异。美元等法币的信用来自政府、监管机构和法律框架支撑，而稳定币需通过透明储备或智能合约机制"自证"价值。如前所述，Tether在传统银行账户持有美元储备支持USDT；而去中心化稳定币DAI则采用155%的超额抵押机制，储备资产包括USDC、ETH、封装比特币及代币化资产。

另一关键差异在于可访问性和速度。稳定币交易效率远超传统金融——国际美元汇款通常需数日处理并支付高额手续费，而USDT或USDC可在秒级完成全球转账且费用极低。

部分稳定币具有去中心化特性。前文提及的DAI由MakerDAO协议发行，用户可完全掌控资产，不受中心化实体干预。

两类稳定币

鉴于稳定币的差异化优势，人们自然好奇其是否会彻底取代传统法币。但这种设想过于简单化，现实情况将更为复杂。

合成稳定币USDf发行方Falcon Finance管理合伙人Andrei Grachev在访谈中指出，当前稳定币实际可分为两大类型："一种是受监管、可追溯且法币支撑的机构型美元，另一种是超额抵押、自主运行且可组合的DeFi美元。"USDT和USDC属于前者，DAI和USDf则归为后者。

"长期赢家不会二选一，"Grachev补充道，"而是要在两者间架设桥梁。CeDeFi不是折中方案，而是实现长期规模化的唯一路径。"

随着《GENIUS法案》通过，两类稳定币的界限将更加清晰。该法案明确禁止所谓"生息型"数字美元——这类算法稳定币通过智能合约维持抵押率，并借助DeFi借贷等方式为持有者创造被动收益。

法案规定只有持牌发行方才能在监管框架内运营，且必须保持1:1高质量流动资产支撑，全额披露储备构成并接受定期独立审计。这些条款实质上将生息型稳定币排除在合规体系之外，可能影响部分寻求美国监管合规的DeFi协议对其的集成。

构建稳定币桥梁

稳定币要实现从边缘到主流的跨越，必须嵌入现有可信金融体系，这赋予"机构型"数字美元先天优势。例如万事达卡透露其多年布局稳定币监管适配，认为USDT、USDC等资产将"补充增强"现有支付系统。通过多代币网络和加密凭证体系，万事达已构建支持这些代币的合规网络。

"我们的解决方案在保持稳定币灵活可编程特性的同时，专注提升结算效率、安全性和监管合规，"万事达卡全球政策负责人Jesse McWaters表示，"不仅是实现交易，更是将信任植入系统。"

Grachev指出，建设者不必在合规与自治间二选一，混合模式同样可行。"产品设计现在需包含司法管辖区策略。由USDC支撑的生息代币可实现全球扩展，但前提是在监管边界内构建。原生加密资产更灵活，但需付出集成代价。顶尖建设者会找到跨层互操作方案。"

PayPal World便是混合方案的范例，这个7月推出的新项目旨在解决跨境交易碎片化问题。它作为通用支付层，通过互操作网络连接区域支付系统，用户可无视交易对手使用的货币、支付网络或金融通道，实现网购、汇款及与AI代理交互。

Grachev评价称，PayPal World在法币通道与链上流动性池之间建立链接，使用户能从基于应用的转账无缝过渡至代币化策略。"此举既提升法币支付标准，又凸显代币化美元在透明度、灵活性和真正无国界交易方面的独特优势。"

图片由Sergei Tokmakov, Esq. https://Terms.Law提供