联準会鲍尔今晚发表「经济展望与框架审查」讲话，9月降息后Fed下一步怎么走？

联準会主席鲍尔（Jerome Powell）将于今（23）晚 00:35 在罗德岛（Rhode Island）发表题为「经济展望与框架审查」的讲话，重点讨论美国当前的经济形势、通膨动态及货币政策框架。华尔街与全球投资者目前均高度期待，鲍尔能提供更多关于未来货币政策路径的线索，特别是 10 月的 FOMC 会议是否会继续降息，以及 2025 年全年的降息幅度可能达到多少。
（前情提要：两大联準会官员齐放鹰！博斯蒂克喊「今年不会再降息」，穆萨莱姆：劳动市场不弱就别想再宽鬆）
（背景补充：联準会九月FOMC降息1码，鲍尔喊「关税影响有限」，比特币涨破117300）

本文目录

• 联準会内部分歧严重
• 联準会点阵图揭示政策展望
• 市场影响与展望

美国联準会（Fed）一如市场预期，在上週正式重启降息，宣布将联邦基準利率下调 25 个基点至 4.00%-4.25% 区间，符合市场普遍预期。

就在台湾时间今（23）晚 00:35，联準会主席鲍尔（Jerome Powell）将于罗德岛（Rhode Island）发表题为「经济展望与框架审查」的讲话，重点讨论美国当前的经济形势、通膨动态及货币政策框架。这是联準会重启降息后鲍尔的首次公开讲话，华尔街与全球投资者目前均高度期待，鲍尔能提供更多关于未来货币政策路径的线索，特别是 10 月的 FOMC 会议是否会继续降息，以及 2025 年全年的降息幅度可能达到多少。

联準会内部分歧严重

在上週的 FOMC 会议后，鲍尔表示，此次降息属于「风险管理性降息」（risk management cut），旨在预防劳动市场进一步恶化，同时确保通膨朝 2% 的目标稳定回落。他特别提到，川普政府近期推行的关税政策可能在短期内推高通膨，但联準会预计其对长期通膨预期的影响有限。鲍尔强调，联準会的未来决策将高度「依赖数据」（data-dependent），例如即将于本週五（9 月 26 日）公布的 PCE 通膨数据。

值得注意的是，儘管联準会成功实施了降息，但内部成员对后续降息路径的看法仍存在明显分歧。鸽派代表如新任联準会理事米兰（Stephen Miran，由川普任命）主张更激进的降息，认为劳动市场风险被低估，应加速宽鬆政策以避免经济衰退。芝加哥联準会主席古尔斯比（Austan Goolsbee）也支持连续降息，预计 2025 年利率可能会降至 3.5% 或更低。但反观鹰派，亚特兰大联準会主席博斯蒂克（Raphael Bostic）与圣路易斯联準会主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）昨（22）日就双双放鹰，二人均认为对 Fed 是否应该进一步降息持谨慎态度，甚至考虑暂停降息。

联準会点阵图揭示政策展望

不过根据 9 月 17 日 FOMC 会议发布的经济预测点阵图（SEP）显示，整体来看联準会官员预计 2025 年底联邦基準利率中位数为 3.9%，暗示全年可能再降息 50 个基点（即两次 25 个基点的降息）。2026 年利率中位数预测为 3.1%，显示再降 75 个基点。其中，点阵图显示 19 名官员中 10 人预计 2025 年利率将低于 3.9%，反映鸽派观点略占上风。

另外据芝商所 FedWatch 工具显示，目前市场认为 Fed 将继续在 10 月降息的机率仍然较高，达到 89.8%。

市场影响与展望

分析师预计，鲍尔今晚的讲话可能将引发市场波动。若其言论偏鸽派，暗示 10 月或后续会议继续降息，币股两市或将迎来一波上涨动力。反之，若鲍尔强调通膨风险并淡化降息预期，市场可能将受避险情绪影响，转向黄金与美债投资。

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