Ripple成为Gemini在IPO前的秘密武器

Gemini最新公开的S-1文件揭示了一条非常规的IPO前生命线：来自Ripple Labs的有担保循环信贷额度，该额度可随着交易所进军公开市场而扩大。这份以注册实体Gemini Space Station, Inc.名义于2025年8月15日被SEC受理的文件，详细披露了该交易的注册声明及配套附件。

Ripple在Gemini IPO中的角色

协议核心条款简明扼要：Ripple已向Gemini的融资载体承诺提供7500万美元有担保循环贷款，并设有基于业绩触发机制提升至1.5亿美元的空间。协议允许借款超出基础承诺额度时，不仅可提取美元资金，经Gemini要求且Ripple同意后还可提取"与美元等值的RLUSD"，并明确定义RLUSD为Ripple发行的美元稳定币。最低提款金额"至少相当于500万美元"，文件特别强调："为避免疑义，承诺总额不得超过1.5亿美元。"

该文件的真正市场意义不在于法律架构，而在于IPO定位策略。Gemini确认计划以股票代码GEMI在纳斯达克上市，高盛与花旗集团担任主承销商。募集资金拟用于一般企业用途及偿还第三方债务——这表明公司寻求的是资产负债表灵活性，而非仅通过股权融资支撑增长。

S-1文件呈现了路演前喜忧参半的经营状况。截至2025年6月30日的六个月内，Gemini实现营收6860万美元，净亏损2.825亿美元，表现差于上年同期。不过管理层仍选择在Bullish和Circle上市后更友好的加密资产上市窗口期推进IPO。广泛用户基础仍是卖点：截至6月30日，Gemini拥有1460万认证用户及120亿美元托管资产。

从战略角度看，Ripple的信贷额度犹如波动性资产类别发行方的流动性减震器。它既赋予Gemini动用传统美元融资渠道的选择权，又能在额度扩容时提取RLUSD——将稳定币通道直接嵌入受监管的信贷工具。对于比较交易所模式与资金管理工具的投资者而言，这构成了独特的IPO前叙事亮点，尤其当文件将GEMI与Coinbase及新近上市的Bullish并列，显示美国上市交易所阵营正在扩容。

后续动向？Gemini尚未披露融资规模或定价区间。关注S-1文件的首次修订，将明确初始价格区间、更新财务数据，以及对资金用途和风险披露的完善。SEC档案库已显示完整附件清单（包括Ripple信贷协议），登记号0001104659-25-079323，确认公司将在市场与监管条件成熟时以GEMI代码登陆纳斯达克。

截至发稿，XRP报价2.99美元。