全球流动性週期解读：当前在哪个位置？12 个核心指标整理

本文深入探讨全球流动性週期的四个阶段，分析我们目前正从紧缩的平稳阶段，试探性地迈向初步宽鬆，并提供关键的监测讯号。本文源自 hoeem 所着文章，由 Foresight News 整理、编译及撰稿。
（前情提要：美股代币化的阳谋：用「监管红利」虹吸「全球流动性」 ）
（背景补充：7月降息机率趋零！美国6月非农就业超强劲，美股齐扬、比特币站上11万美元 ）

本文目录

• 为何你必须关注流动性週期 (即使讨厌总体经济)
• 2020-2025 年流动性的四个阶段
• 十二大流动性槓桿交通号誌速查手册
• 逐步拆解
• 2025 年中期现状仪表板
• 需重点关注的讯号
• 总结来说…

世代传承的财富往往诞生于从紧缩週期转向宽鬆的阶段。因此，明确自身在流动性週期中的位置，是精準布局资产的关键。我们如今处于哪个阶段？且听我细细道来……

为何你必须关注流动性週期 (即使讨厌总体经济)

央行流动性如同全球经济引擎的润滑油：

注入过多会让市场「超速运转」；抽离过度则会导致「活塞卡死」，就像你精心打扮的约会对象突然离你而去。重点是：若能跟上流动性的节奏，你就能提前预判泡沫与崩盘。

2020-2025 年流动性的四个阶段

1、激增阶段 (2020-2021 年)

央行像开足马力的消防水枪疯狂注水：零利率落地、量化宽鬆 (QE) 规模创历史纪录，16 兆美元财政救济砸向市场。从背景看，全球货币供给量 (M2) 增速比二战以来任何时期都要快。

2、枯竭阶段 (2021-2022 年)

利率飙升 500 个基点，量化紧缩 (QT) 启动，危机救助计画到期。

直观来说，2022 年债券市场创下史上最大跌幅 (约 -17%)。

3、平稳阶段 (2022-2024 年)

政策保持紧缩，没有新动作。

决策者维持现有政策，让其充分发挥作用以压制通膨。

4、初步转向阶段 (2024-2025 年)

全球开始降息并放鬆限制，儘管利率仍处于相对高位，但已开启下行趋势。

2025 年中期现状：我们一只脚还停留在平稳阶段，另一只脚试探着迈向初步转向阶段的第一步。当前利率高企，量化紧缩仍在持续，但除非新的冲击把我们拽回激增模式，否则下一步大概率会继续宽鬆。

更多细节可见下面的「交通号誌速查手册」…

没错，我找 GPT 帮忙做了个超酷的表格！下面这张表能让你一眼看清 2017、2021、2025 这三个关键年份的情况：

十二大流动性槓桿交通号誌速查手册

? 未激活 ? 轻度激活 ? 强烈激活

? 能激活其他 11 个槓桿的总开关是哪一个？

逐步拆解

降息方面——2017 年联準会升息，全球几乎没有宽鬆政策；2021 年全球紧急降息至接近零的水平；2025 年为维持抗通膨的公信力，利率保持高位，但美国和欧洲核心国家已计画在 2025 年底首次小幅降息。

量化宽鬆 / 紧缩 (QE/QT)——2017 年联準会在缩减资产负债表，而其他大型央行还在买入债券；2020 到 2021 年全球各地都推出了创纪录的量化宽鬆政策；到 2025 年政策立场逆转，联準会继续实施量化紧缩，日本央行仍在无限制购买债券，中国则在有选择地注入流动性。

通俗来说：量化宽鬆就像给经济「输血」，量化紧缩则是「慢慢抽血」。

你得知道我们什么时候会进入量化紧缩或量化宽鬆阶段，以及当前处于流动性週期的哪个位置……

2025 年中期现状仪表板

• 降息方面：政策利率仍处于高位；若进展顺利，可能在 2025 年第四季度首次降息。
• 量化宽鬆 / 紧缩 (QE/QT)：量化紧缩 (QT) 仍在进行，目前尚未推出新的量化宽鬆 (QE) 政策，但已出现早期刺激讯号。

需重点关注的讯号

讯号 1：通膨率降至 2% 且政策制定者宣布风险平衡

• 观察要点：联準会或欧央行声明确转向中性措辞
• 关键意义：为降息扫清最后一道舆论障碍

讯号 2：量化紧缩 (QT) 暂停 (上限设为 0 或 100% 再投资)

• 观察要点：联邦公开市场委员会 (FOMC) 或欧央行宣布对到期债券全额再投资
• 关键意义：将资产负债表缩减转为中性状态，增加市场流动性储备

讯号 3：三个月期远期利率协议与隔夜指数掉期利差 (FRA-OIS) 超过 25 个基点或回购利率突然飙升

观察要点：三个月期 FRA-OIS 利差 (注：远期利率协议 (FRA) 利率与隔夜指数掉期 (OIS) 利率的差值，是衡量金融市场信用风险和流动性风险的重要指标。) 或一般抵押品 (GC) 回购利率跳升至 25 个基点左右

• 关键意义：预示美元融资压力，通常会迫使央行提供流动性支持

讯号 4：中国人民银行 (PBoC) 全面下调存款準备金率 (RRR) 25 个基点

• 观察要点：全国性存款準备金率降至 6.35% 以下
• 关键意义：注入 4000 亿元基础货币，常成为新兴市场宽鬆政策的第一块多米诺骨牌

总结来说…

我们还没到激增阶段。因此，在大量槓桿变为绿色之前，市场会继续反覆出现风险偏好波动，不会真正进入狂热阶段。