据报道，Circle员工错失了30亿美元未实现利润

Circle的公开上市引发了知名投资者的批评，尤其是早期员工可能错失近30亿美元未实现收益的问题。

亿万富翁风险投资人Chamath Palihapitiya指出，Circle内部人士以每股31美元的首次公开募股(IPO)价格出售了1440万股，获得了约4.46亿美元。然而，该股目前交易价格已超过240美元，这意味着同样数量的股票现在价值约34.5亿美元。

Circle IPO让早期员工错失数十亿美元收益

这一差额标志着近30亿美元的差距，Palihapitiya将其描述为选择传统IPO路径导致的高代价失误。

他指出，承销商购买了内部人士的股票并将其重新分配给特定客户，导致原始股东获得的上涨空间有限。

在他看来，员工们实际上将数十亿美元的价值拱手让给了与Circle的成功毫无关系的外部投资者。

"在这个案例中，这相当于Circle员工和投资者向他们不认识、永远不会认识且与他们的旅程毫无关系的人赠送了30亿美元的礼物，"Palihapitiya说。

Palihapitiya认为，如果Circle选择了特殊目的收购公司(SPAC)合并或直接上市，情况可能会有所不同。

这些替代途径通常能让内部人士对定价、时间和信息披露有更多控制权，帮助他们在公开过渡期间保留更多价值。

他补充说，SPAC和直接上市更清楚地披露了估值动态，并且可以构建为对卖家和买家都有利。

"需要明确的是，这种价值转移的方式不会通过直接上市或SPAC发生——SPAC和直接上市的好处从一开始就非常明确地披露了。它们可以经过协商、最小化等，以有利于出售股东和购买股东，"他补充道。

Circle此前曾计划通过与Concord Acquisition Corp的SPAC合并上市，但在2022年取消了这笔交易。该公司后来选择了传统IPO，虽然成功，但似乎让早期利益相关者感到遗憾。

随着稳定币信心增强，CRCL飙升

尽管存在争议，Circle在公开市场的表现非常出色。

其股票代码为CRCL，自31美元的首次亮相以来已上涨超过675%，在6月20日达到每股248美元的峰值。这使得该公司的市值达到约580亿美元，表明投资者对其未来充满信心。

区块链分析公司Artemis的首席执行官Jon Ma指出，尽管Coinbase和Robinhood报告的净收入更高，但Circle的估值倍数远高于这两家公司。

"Circle现在的交易价格为：2025年第一季度营收运行率的24.2倍，2025年第一季度毛利润运行率的60.7倍，以及2025年第一季度净收入运行率的216倍，"Ma指出。

在他看来，溢价可能反映了投资者对Circle未来增长和潜在监管优势的信念。

这种乐观情绪背后的一个关键因素是参议院最近通过的《GENIUS法案》——这是一项旨在为美国市场带来稳定币明确性的两党法案。该法案得到了前总统唐纳德·特朗普的支持，但仍需众议院批准和最终签署。

如果获得通过，它可能会巩固Circle的监管基础，加强其在稳定币领域的主导地位，并帮助证明其飙升的股价是合理的。